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中国高端PVD阿石创:与时俱进

时间:2017-12-22 02:00来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
(更多精彩内容请下载使用“趋势财经APP”和“趋势操盘手APP”) 阿石创行业状况: 当前国外厂商处于绝对的主导地

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  阿石创行业状况:

  当前国外厂商处于绝对的主导地位,但是阿石创和江丰电子已经掌握了高端的PVD镀膜技术,并且获得了下游客户的认可。 PVD 镀膜材料行业上下游产业链:

  PVD 镀膜材料市场容量:

  2016 年全球高纯溅射靶材市场规模约为 113.6 亿美元,其中平板显示(含触控屏)用靶材为 38.1 亿美元、半导体用靶材 11.9 亿美元、太阳能电池用靶材23.4 亿美元、记录媒体靶材 33.5 亿美元。到 2019 年,全球高纯溅射靶材市场规模将超过 163 亿美元,年复合增长率达 13%。 当前我国的溅射靶材还是在国内的生产为主,供应主要是往国内,那么国内的市场容量才是我们当前需要考虑的问题,这一方面我们可以根据几大行业来估算当前的市场状况。 这个下游行业需要关注京东方平板的需求,同时结合当下不断的技术突破,可以带动阿石创的业务发展。 手机厂商的出货量不断增加,打开了市场前景。特别是阿石创属于在平板和光学元器件上面是主要业务,避开了江丰电子的半导体领域,但是相对的该技术壁垒没那么高,还好当前的上市公司竞争对手不多,公司还是有一定的市场地位,属于细分领域国内的第一梯队。 阿石创产品在光学元器件、平板显示、节能玻璃等细分领域用靶材市场取得一定的市场份额,江丰电子产品主要应用于半导体、平板显示、太阳能领域,有研亿金产品主要应用于半导体领域,隆华节能产品应用于平板显示行业。

  阿石创从业务的构成是可以看出,公司在关于PVD镀膜材料的产品种类较多,同时主要运用在光学元器件上面,虽然涉及了平板,节能玻璃以及半导体,但运用率还是不够高,这个是和江丰电子的差别,江丰电子的产品主要运用在半导体上,而且该技术壁垒高,这是他们主营业务上面的区别所在。 根据阿石创的投资者互动情况来看,明显可以论证了产品运用上面的是在哪一块。江丰电子是高纯度的溅射镀膜,这一点的及时难度高,而且在《辉煌中国》的节目上面重点提及,毕竟打破了国外的垄断,但阿石创已经开始往这一块研发突破,并且有了新的进展,已经能够小规模的生产太阳能电池和半导体(和江丰电子主营业务一样)镀膜产品,并且得到了市场的认可。

  2014-2016 年度,公司主营业务毛利率分别为 41.75%、38.99%和 37.78%,2015 年度和 2016 年度较上年变动幅度分别为-2.76%及-1.21%,2017 年 1-6 月公司主营业务毛利率为 36.71%,较 2016 年度下降 1.07%,主营业务毛利率总体呈稳中有降的趋势。受益于下游行业需求逐步增加,公司的销售规模有望持续扩大,产品毛利率有望继续保持较高的水平。

  阿石创综合毛利率高于江丰电子,主要在于销售区域有所不同。发行人以内销为主,主要客户包括北方光电、伯恩光学

  阿石创售费用率低于江丰电子,主要原因系:公司采用直销的方式进行产品的销售,江丰电子通过当地代理商为主要客户台积电、联华电子等提供本地化服务和信息收集,需支付较高的佣金及服务费;同时,公司产品以内销为主,江丰电子以外销为主,较小的运输半径使公司的运输费用低于江丰电子。

  根据上面行业状况、公司分析得出结论是现在阿石创处于刚突破技术壁垒的少年阶段,继续营养来发育自己的身体,那么就是需要提高主营业务的市场占有率,像当下的平板和元器件是主攻方向;

  我们对比上市公司的江丰电子可以发现,其实江丰电子的主营业务主要是半导体为主,辅以太阳能产品,这一类型的溅射靶材的纯度较高,技术壁垒强,同时产品主要销往海外,刚好和阿石创不冲突,给阿石创的发展留下了空间,因为阿石创的主要是以元器件和平板的溅射靶材为主,相对于江丰电子的技术含量较低,但在上市公司里面他们是唯二的两家,阿石创的产品主要销往国内,销售费用较低,毛利率比江丰电子高,这是目前的唯一优势。

  后期关注点主要是阿石创是否能够在新增产能没有释放之前能否提高平板溅射靶材的市场占有率,尤其是在目前主要前五客户之外的京东方订单量能否提高,毕竟当前的京东方OLED屏已经开始了量产,未来的需求量会大幅度增加,这个历史机会不容错过。如果阿石创能够增加占比,利润将迎来爆发,毕竟现在市场大部分份额还是在欧美国家手中。

  最后,我们关注募投项目的推进情况,有利于未来的业绩增长。

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